“基建一哥”公布了2024年业绩单。

据中国建筑(601668.SH)4月15日晚间公告，去年其实现营业收入2.19万亿元，归属于上市公司股东的净利润461.9亿元。公司拟向全体普通股股东分红，每10股派送现金红利2.715元，合计拟派发现金总额112.18亿元，占归母净利润的24.29%。

受基建项目落地放缓影响，当前建筑行业整体业绩承压，作为基建行业的龙头企业，中国建筑业绩波动较小，但也受到了行业走势影响，期内营业收入同比下降幅度为3.5%，归母净利润同比下降幅度为14.9%，扣非净利润415.81亿元、同比降幅14.3%。

在中国建筑的业绩大盘中，房地产开发与投资是难以忽视的板块之一，期内该业务为集团贡献14%的营业收入；房开整体合约销售额为4219亿元，同比下降6.5%；合约销售面积1461万平方米，同比下降21.4%；实现毛利529.3亿元，同比下降5.9%。

虽然多项业绩数据波动，但基于其龙头地位及政策因素，业内机构还是给出看好评级。中金公司研报表示，中国建筑业绩符合预期，作为房建龙头，有望受益于财政力度扩大、地方化债带来的资金投放增加，未来收入、毛利率及回款有望改善。

“房建”新签合同额微降

作为基建龙头企业，中国建筑的主要业务涵盖房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计等领域，位于2024年《财富》世界500强榜单第14位。

过去一年，中国建筑交出一份整体稳健的成绩单，新签合同额4.5万亿元，同比增幅为4.1%；期内实现营业收入2.19万亿元，归属于上市公司股东净利润461.9亿元。

但拆开来看，中国建筑各业务板块表现不一，期内房建业务新签合同金额2.6万亿元，同比下降1.4%；基建业务新签合同金额1.4万亿元，同比增长21.1%；境外业务新签合同金额2213亿元，同比增长19%；勘察设计业务新签合同金额143亿元，同比下降3.8%。

受地产行业整体形势影响，去年其房建业务新签订单微降，其中住宅类新签订单规模5732亿元，同比降幅为13.4%；科教文体卫设施新签订单5171亿元，同比降低3.2%；商业综合新签订单4997亿元，同比降低3.3%；保障性住房新签订单1383亿元，同比降低12.7%；而工业厂房类新签订单规模达7216亿元，同比增加16%。

基建方面，去年中央财政新增地方政府专项债规模达4万亿元，超长期特别国债发行了1万亿元，各地区也加快推进重大工程项目建设，成为基建投资的增长点；中国建筑的基建新签订单，主要集中在能源工程、水务及环保等领域，占比达53.7%，市政工程、交通运输工程的新签订单则分别降低6.4%、11.9%。

为拓展营收来源，建筑公司正集体“出海”，中国建筑也不例外，期内境外业务新签合同额2213亿元，同比增长19.0%；该集团在中东、东南亚、非洲等地区，承接了一批设施联通和城市地标工程，签约了沙特阿拉伯萨勒曼国王知识区项目等多个民生工程。

从各业务营收看，去年中国建筑的房建业务营收1.3万亿，对其营收贡献占比为60.3%；基建业务营收5509亿元，营收占比为25.2%；地产业务营收3062亿元，营收占比为14%；其余的境外业务营业收入1186亿元，设计业务营业收入108亿元。

近五年（2020年～2024年）来，中国建筑的营业收入分别为1.62万亿、1.89万亿、2.06万亿、2.27万亿、2.19万亿，其中2023年是一个高峰期，2024年有所下滑；同期归母净利润分别为449.25亿元、515.49亿元、509.5亿元、542.64亿元、461.87亿元。

中国建筑表示，当前和未来一段时间，市场挑战和机遇并存，国家在投资、化债、稳楼市、“两新”“两重”等领域出台的政策持续显效，要主动应对建筑市场的加剧竞争、房地产业的深度调整等形势，力争2025年实现新签合同额超过4.6万亿元，营业收入超过2.28万亿元。

经营性现金流年末回正

“利润表”之外，建筑公司的现金流量表同样不可忽视。

去年三季度时，建筑央企经营性现金大幅流出，一度备受关注。彼时，中国铁建三季末经营活动产生的现金流流出达-890亿元，其次为中国交建、中国建筑、中国中铁，三季末经营活动产生的现金流净额分别为-770.29亿元、-770.10亿元、-712.57亿元。

一般而言，建筑企业在年末会收回不少款项，经营活动产生的现金流也会好转。去年中期业绩会上，中建管理层也表示，建筑企业通常在第四季度迎来回款高峰期，预计年底相关指标将改善，公司将现金流管理作为工作重点，采取多项措施改善现金流状况。

从最新业绩报告看，截至2024年末，中国建筑公司经营活动现金净流入157.74亿元，同比增加净流入47.43亿元，“本年经营现金流量增加，主要由于公司积极采取有效措施，加强现金流管控，持续保持较好现金流水平。”中国建筑表示。

具体来看，去年三季度时，中国建筑因销售商品、提供劳务收到的现金为1.57万亿，到年末时该数值上涨达到2.24万亿，整体经营活动现金流入合计2.28万亿，较三季度的1.63万亿大幅增加；期末经营活动现金流出合计2.27万亿，经营现金流净额157.74亿。

再看资产负债表，截至2024年末，中国建筑的资产总计为31892.62亿元，年度资产增加2859亿元，主要因货币资金增加656亿元，应收账款增加594亿元，合同资产增加1104亿元，其他非流动资产增加344亿元，其他流动资产增加231亿元。

期末，中国建筑的总负债24178.01亿元，负债该年度增加2455亿元，主要因长期借款增加662亿元，应付账款增加1382亿元。其中，长期借款增加，主要是为满足房地产开发项目及PPP项目的资金需求；应付账款增加，主要因经营规模增长，尚未支付的分包工程款增加。

一般而言，大型建筑央企对建设方即业主，会存在大量等待收回的资金，且应收账款账期通常较长，难以在短时间内结转；同时，建筑央企会通过项目分包的形式，转嫁资金及经营压力，下游分包商的工程款、材料款等，则构成了其应付账款。

截至2024年末，中国建筑的应收票据及应收账款为3194.23亿元，较三季末的3625.94亿元有所下降，但同比2023年末增加22.71%；期末应付票据及应付账款总额为8442.83亿元，较三季末的9365.79亿元下降，但同样较2023年末的7007.28亿元增加。

地产板块销售金额4219亿

在中国建筑的各业务板块中，房地产业务是难以忽视的存在。

目前，中国建筑旗下有中海地产和中建地产两个房地产品牌。其中，中海地产是公司下属中海集团房地产业务的品牌统称，中建地产则是各局院地产业务所使用的品牌，包括中建智地、中建玖合、中建壹品、中建信和、中建东孚等多个子品牌。

过去一年，中国建筑的地产板块，实现销售额合计为4219亿元，同比下降6.5%，其中中海地产的销售额为2706亿元，同比增加1.3%；整体合约销售面积1461万平方米，同比下降21.4%，其中中海地产合约销售面积800万平方米，同比下降18.5%。

报告期内，中海地产权益销售额系行业第一；克而瑞榜单显示，中建壹品、中建东孚、中建智地等品牌，去年全口径销售金额分别为452.5亿元、266.1亿元、255.1亿元，均位于行业销售榜前50行列内，其中中建壹品行业销售排名为第19位。

从土地投资看，去年中国建筑旗下的地产公司，全年新购置土地共75宗，新增土地储备882万平方米，总购地金额1385亿元，期末土地储备7718万平方米。其中，中海地产新购置土地22宗，购地金额806.1亿元；中建地产新购置土地53宗，购地金额579亿元。

在克而瑞去年房企新增货值榜单上，中海地产位居行业第一，新增土地货值为1544.6亿元；中建壹品新增土地货值515.3亿元，行业排名第十；中建智地新增土地货值396.8亿元，行业排名第12。由此可见，中建地产旗下子品牌，仍在持续加码投资房地产。

中国建筑之所以发力房地产，或与传统业务的毛利率相对偏低有关，去年其房建业务的毛利率为7.4%，基建业务的毛利率为10%，而房地产业务的毛利率为17.3%。不过，当前地产盈利空间在收缩，去年中建地产业务的毛利率也降低了0.9个百分点。

展望地产业务后市，该集团认为，2024年四季度以来，房地产政策“组合拳”落地显效，房地产行业将迈入高质量发展阶段，市场供求关系和调控政策变化的新形势，对房企的开发能力、资产运营能力、城市服务能力提出更高要求，行业集中度将进一步提高。

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孙梦凡

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