8月19日下午，中宠股份发布2024年半年度业绩报告。报告显示，中宠股份上半年实现营收19.56亿元，同比增长14.08%；归母净利润为1.42亿元，同比增长48.11%。

南都湾财社记者留意到，虽然中宠股份的业绩保持增长势头，但从业绩构成来看，该公司目前仍着重依赖以代工（OEM）为主的海外业务，而境内业务虽然其声称“竞争激烈”，但是却通过发起员工持股对国内市场进行布局。

受业绩数据影响，8月20日中宠股份高开19.38元/股，截至13:34个股涨3.96%录得19.44元/股。

养宠人群增加致营收持续增长

主粮板块增速“亮眼”

根据《2023至2024年中国宠物行业白皮书（消费报告）》显示，去年我国城镇宠物消费市场规模已达2793亿元，预计到2026年将跃升至3613亿元。广发证券研报显示，目前我国养宠率为20%，对比美国、日本等地仍有较大增长空间。

作为国内少数的宠物上市公司，中宠股份业绩随着养宠人群的增加而受益。南都湾财社记者从历年的数据发现，自2014年以来，中宠股份营收还呈持续上升趋势，其中今年上半年的营收相比去年同期增加了14.08%，创下历史同期新高且已超过去年的一半。

据南都湾财社记者了解，中宠股份业绩增加主要原因，是其布局在宠物食品这条目前仍是“蓝海”的赛道，在宠物消费的市场份额中，宠粮占比达到了50%以上，去年城镇犬猫食品市场规模1460亿元，同比增速达到6.5%。

从中宠股份的产品类别来看，半年报显示，宠物零食产品带来营收11.36亿元，同比增长4.19%，占总营收的58.06%；其次是宠物主粮产品，营收4.21亿元，同比增长83.96%，占总营收的21.56%；不过，该公司的宠物罐头产品，营收3.01亿元，同比减少2.72%，占总营收的15.43%。

南都湾财社记者发现，宠物主粮产品成为中宠股份增幅最快的板块之一，该板块数据出现在2021年中宠股份的半年报中，彼时该业务收入为9124万元左右，营收占比约5%。

收入“大头”仍是给海外品牌代工

东南亚低用工成本或带来竞争风险

分地区来看，中宠股份的业务主要依托于海外市场，其海外市场的营收达13.39亿元，同比增长10.22%，占总营收的68.45%；境内营收为6.17亿元，同比增长23.45%，占总营收的31.55%。

南都湾财社记者了解到，中宠股份境内收入增幅较快，但是境外业务仍是该公司的“业务大头”，但根据中宠股份2021年、2022年和2023年半年报数据来看，其同比增幅分别为25.39%、27.86%和0.72%，增幅出现收缩情况。

实际上，这也与中宠股份的境外开拓模式有关。

中宠股份在财报中表示，“由于在欧美等发达国家和地区，宠物食品市场发展已较为成熟，一些大型品牌商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场销售渠道，新进品牌的营销成本和风险相对较高”。因此，中宠股份在海外市场的主要销售模式是与当地的知名厂商进行合作，以OEM/ODM方式进入当地市场。

通过这种销售方式，海外市场成为中宠股份的主要营收来源，然而，也正是由于对海外市场的依赖性，中宠股份的营收也相对应地受到了牵制。

据南都此前报道，2023年，除了销售海外进口宠物食粮的天元股份以外，其余4家主营宠物食粮的上市公司的宠物食粮业务板块中，中宠股份的海外销售额占总营收比为71.03%，位列第二。

而在2023年期间，受到海外市场去库存的影响，多家主营宠物食粮的上市公司均出现了订单数额下滑的现象。对此，上市公司们也都在财报风险因素中提到关于海外经营风险，诸如经营环境差异化、经济形势和社会环境变化、汇率影响等。对此，为了能够减少对于海外市场的依赖性，发展自有品牌以及国内市场业务，成为中宠股份的当务之急。

当然，对于海外市场存在的风险，中宠股份方面也在半年报中作出担忧，该公司表示，随着全球经济一体化进程的推进，泰国、越南等新兴经济体也逐渐加入到国际市场竞争中，“尽管目前上述国家的宠物零食生产企业数量较少，但由于其人工成本低廉，未来将可能在国际市场上对中国产宠物食品形成一定冲击，公司产品出口面临海外市场竞争加剧的风险”。

声称国内市场“竞争激烈”

但同期发员工持股计划加码布局

与海外市场存在库存高等相对的，国内的宠物食品市场则是不断扩容，这除了让海外巨头看到机会外，也让境内品牌看到新的发展机会。

目前来讲，中国宠物行业仍旧处于发展的初期阶段，市场的集中度相对较低，既有国际知名品牌，也有本土新兴力量，呈现出百花齐放的竞争态势。

据南都湾财社记者了解，境外市场竞争让中宠股份将目光瞄准至境内，目前该公司旗下的“wanpy顽皮”、“新西兰ZEAL真致”和“Toptrees领先”等自主品牌，也在尽力开拓国内市场。

对于国内市场，中宠股份此前曾表态称，近年来随着市场规模的扩张以及国潮的兴起，越来越多的国内厂商加码自主品牌，凭借其在产品生产工艺、品牌推广等环节的优势，取得了一定的市场地位。随着研发投入与品牌建设的加持以及新渠道、新媒体、私域电商等新零售的崛起，国产品牌的市占率显著提升，宠物行业国产品牌的崛起已成定局。

然而，尽管知道国内市场对于自身的重要性，但中宠股份也反复提到，由于国内宠物食品行业进入门槛较低，近年来我国新增许多宠物食品加工企业，而另一方面，国外著名宠物食品厂商也不断进入国内市场。随着国内企业生产规模的逐渐扩大和国外资金、先进技术的不断转移，市场竞争将进一步加剧。

虽然中宠股份一直在谈论国内市场存在相关竞争风险，但是在实际行动上，该公司对境内市场的发展却是有信心。

南都湾财社记者发现，半年报发布同期，中宠股份发布了《2024员工持股计划（草案）》。该草案中，中宠股份拟对包括8名高管在内不超过62人提供约4463.858万份（合计446.38万股）股票，以每份1元的价格供员工认购。

从解锁条件来看，草案分为境内和境外进行相关考核，其中境内业务参与考核人数不超过37人，其中一个持股解锁条件是以2023年的境内营业收入作为基数考核（另一个为该公司归母净利润的整体增长），要求2024年、2025年和2026年，境内的营业收入增幅至少要达到比2023年高27%、56.21%和93.21%。

南都湾财社记者计算后了解到，2024年、2025年和2026年，中宠股份员工要解锁持有股份，则营收上需要完成至少13.78亿元、16.95亿元和20.97亿元，而从今年上半年境内市场营收增幅来看，中宠股份在下半年仍需要“加把劲”。

对于中宠股份下半年有何相应新布局及重大动向，南都湾财社记者将持续关注。

采写：南都·湾财社记者 邱康正 贝贝